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        圖文:嘉賓論壇討論現場

        畢昇云

        圖文:嘉賓論壇討論現場

        圖為“議題三:洞察與發現——中國資本市場發展的新均衡秩序”討論現場。(圖片來源:新浪財經)

          新浪財經訊 10月23日,2009招商證券論壇在中國天津舉行。本次論壇主題為“世界經濟新格局與中國角色——中國資本市場和諧發展”,新浪財經全程直播本次論壇。圖為“議題三:洞察與發現——中國資本市場發展的新均衡秩序”討論現場。

          以下為“洞察與發現——中國資本市場發展的新均衡秩序”發言實錄:

          主持人:下面進行我們今天最后一個議題,首先還是 讓我們來看一段視頻文件。(PPT)

          非常感謝!就像剛才視頻中說到的,中國經濟正處在發展的十字路口。目前的中國經濟如何把握優勢,下面讓我們進入今天最后的議題,洞察與發現新經濟模式。有請招商證券總裁湯維清先生。

          湯維清:各位嘉賓,各位朋友,大家下午好!非常榮幸由我來主持招商證券論壇第三部分的討論。洞察與發現,主要考慮中國市場發展新均衡秩序,這里設立了幾個方向。中國在這次金融危機中遭受了相當的影響,正是依托于此,政府及時出財政貨幣政策,居民的得以自然延續消費升級的路徑,這典型體現為基礎設施高速增長和地產汽車的旺銷,表明中國內需替代外需的表現。金融危機對中國而言既是挑戰,更大的意味著機遇。整體說,我們相信中國經濟增長的繁榮還將延續,內需的意義將會變得更加重要。從目前的情況來看,在管理層不懈努力下,各類企業的融資需求在不同市場上得到有效的解決。在圍繞本次論壇的討論主題的時候,建設多層次資本市場體系,需要考慮若干政策問題。我想涉及到三點,尤其是資本市場均衡發展,在新的市場環境下新的平衡點,有三個問題需要引起市場、政府部門以及廣大投資者關注的。一個是資本市場長期持續投資資金的來源。第二個保證資本市場一個穩定長期的發展,給市場提供優秀的富有競爭力的能夠為投資者帶來良好回報的投融資企業,實現資產市場良好配置的特點。第三在監管上,制度體系上保證多層次資本市場體系能夠得到真正良性的發展,避免歷史上出現的若干泡沫和若干問題的展現。

          有關第一個問題,時間關系我就說一個我的基本要點,從資金來源角度來說,當然我們可以通過像溫總理去年提到的大力提高居民財產收入。國家是鼓勵居民通過儲蓄資金來投入到資本市場,分享中國經濟成長的成果。但我想僅依靠這個角度的話,將儲蓄轉換為資本投資并不完全適合。我個人思考,考慮到人口的變遷,中國居民社保體系,養老保險在未來幾年逐漸完善,不能指望于儲蓄存款,更不能僅僅指望國家,更多要考慮企業、國家和個人資金三個來源的有效組合。這點可以從美國市場支撐資產市場發展的主要途徑,養老金的構建,包括企業年金,包括居民養老安排的資金,通過各種形式的資金管道和各種形式的資金投資人,成為市場主要動力?;仡櫭绹袌鲞@個資金體系的有效構建,實際上我們可以清晰地看到,78年美國創造性推出具有稅收優勢的401條款,這些減稅、免稅的措施,使美國成為最大的退休金和年金的最大市場。401的計劃份額達到8.4萬億美元。7.4萬億的直接投資或者以基金的方式投入到美國股市。所以美國年金和養老金的發展為美國提供了源源不斷的資金,從而也直接或者間接的提升美國經濟的活力。反過來提高了股票對資產的回報率。就像前面所說的讓全民享受到經濟增長和資本增長帶來的匯報。我認為建立資本市場新均衡秩序的關鍵在于形成穩定的中長期資金的來源,創造有效條件提高居民的收入,在外大力發展多種養老金體系,大力培養機構負責人。通過這些政策的出臺,來真正有效地推動這部分資金的良性快速和持續的發展。

          那么第二個問題,另一個核心問題,建立長效的、有利于培養競爭能力新興企業的市場環境,為多層次資本市場提供源源不斷的優質企業。我的建議和設想應該是考慮,國家出臺更多相應的政策激勵,扶持投資基金的發展,私募股權??v觀全球歷史的發展來看,這種投資模式和管理模式的發展來看,很大程度上催生了一大批優秀企業的成長,大家何以看到微軟等歐美國家的優秀企業的發展。具有高風險的資金投入到企業當中,相當程度上滿足企業上市前的融資需求,推動企業快速穩健的成長,為私募股權基金創造環境。在這個領域天津市政府做了大量富有成效的工作,也是走得比較領先。最后有關資本市場的制度問題,我想一會兒嘉賓也會在這面做探討?,F在確實要關注發行制度,包括存量發行,做一8些有效的考慮和嘗試。避免在中國特殊的市場環境,以及市場需求情況下,二級市場或者相關的市場里面存在過大的泡沫。反而限制了或者影響了資本市場的發展。最后我還想討論一個比較重要的內容,展望中國資本市場未來投資的熱點。

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